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前天剛從 Boston 回來, 因為這次是一個人去, 所以其實根本很少開口說話, 自然也就多了很多時間

自覺在這方面有點無聊的我, 居然帶了兩本書去, 都是講股市的書, 分別是 One Up on Wall Street, 講 Peter Lynch, 另外一本, The Warren Buffett Way, 講的自然就是華倫巴菲特了

在 Boston 讀這兩本書有著神奇的感應, 因為 Peter Lynch 在富達工作時就是在 Boston

簡介一下這兩個人吧

Peter Lynch, 90 年從富達 (Fidelity) 退休, 當時他只有四十六歲; 他所管理的富達麥哲倫基金, 在他的管理期間 (1977~1990) 創造了 2700% 的報酬率, 複利計算相當於每年成長 29%

Warren Buffett, 從 25 歲時以 100 美元成立合夥事業開始, 四十八年後, 到今年根據 Forbes 統計個人財產總值為 429 億美金, 僅次於 Bill Gates 的 466 億美金, 也是富豪排行榜上唯一不是靠開公司, 而只是投資股票市場就進榜的人

總括兩人的投資行為和風格, 他們都強調 價值投資 基本面分析 長期投資 等等大家都耳熟能詳的股市觀念, 但是為什麼在股票市場裡長期來看大約只有 1/10 的人會賺錢?

因緣際會之下進入台灣股票市場想想也快要七年了, 說真的七年累積起來報酬率不高, 沒有比較精確的統計, 不過我覺得七年來應該沒超過15%, 15%!! 那不就比定存還遜了嗎…. 的確是這樣, 而比較有系統性的投資也大概是從近一年來才開始, 深深覺得之前六年根本就是亂搞一通!!

今年台灣股市起伏很大, 好消息壞消息接踵而至, 相信今年真正在市場中賺到錢的也不會太多, 但是自從改了投資觀念與做法之後, 我的報酬率有顯著提升; 比較一下, 今年到 6/3 為止, 台灣股價指數為 -3.72%, 但是我的股市投資組合是 +50.25%, 至於基金就很遜了, -4.5%

從現在這樣回想以前的做法, 我歸納出失敗的股票散戶投資人至少有以下幾個毛病
1. 看報紙買股票
2. 聽信不知從何而來的名牌
3. 以為在股市中賺錢很容易
4. 捨不得停損 (套牢之後安慰自己是長期投資, 再套更深之後就假裝沒買過)
5. 對買進的公司一無所知
6. 對公司的看法快速改變. 股價漲就看多, 股價跌就看空
7. 頻繁的交易
8. 對各種消息永遠都反應過度
9. 傾向賣掉賺錢的股票, 留著賠錢的股票
10. 人家問起永遠只提到賺的, 絕口不提賠的

歸納一下書中成功的投資人至少有以下幾個可供學習的優點
1. 重視基本面分析重於一切
2. 對於買進的公司瞭若指掌
3. 超長期投資 (甚至買進一家公司的股票後就永遠不賣)
4. 重視 ROE (股東權益報酬率), 而非 EPS (每股盈餘)
5. 簡單但實用的公司價值分析
6. 耐心等待進場時機, 市場中永遠有機會
7. 對買進的公司信心超強, 完全不在意短期波動

當然我離書中這些人物的境界實在是差距太遙遠, 例如說我就沒辦法買進之後可以幾個月都不用去看那隻股票, 我的基本面分析也差距太遠, 不過感覺上至少比以前進步多了; 另外還有交易還是太頻繁

不知道從哪時候開始, 就覺得以後如果要糊口不是太困難, 靠工作就可以了, 但是要過比較優質的生活, 股票市場是個不錯的機會, 但是市場中永遠是賺錢的少 賠錢的多, 還是要繼續學習, 記住每次賺錢/賠錢的經驗與教訓, 不要再犯同樣的錯誤 (這個很難 )

最後講講一些有趣的好了

Peter Lynch 46歲退休時, 講過一句話很值得深思, 當你記住了上千支股票的代號 卻記不住小孩的生日時, 就該好好檢討自己的生活了

Warren Buffett 到現在為止沒有買過任何一支高科技公司, 全部都是大家所謂的傳統產業, 幾隻核心持股包括可口可樂, 華盛頓郵報等等

另外建議可以看看以下這三本書, 或許需要一些簡單的財務分析技巧

Beating The Street, by Peter Lynch
One Up on Wall Street, by Peter Lynch
The Warren Buffett Way, by Robert G. Hagstrom, Jr.

以後有機會再整理一下基金投資人的盲點

最近台灣股市跌跌不休, 很多人怪因為所謂 “散戶指標” 的融資餘額居高不下, 當 “理論上” 比較行的法人 (投信 券商 外資等) 都賣了一大串, 象徵散戶的融資餘額卻一路走高, 感覺起來似乎非常危險

先解釋一下什麼是融資; 這個是指跟某券商借錢買股票, 我搞不清楚現在的規定是可以借多少, 我假設是可以借 50% 好了, 舉例來說如果你今天想買友達, 一張的價錢是 64,500 (不計手續費), 使用融資買進的意思就是我只要付 50%, 32,250 就可以買一張友達

聽起來很讚嘛? 端看你怎麼想, 因為是借錢 是需要利息的, 我從不碰融資所以也不知道確切到底是多少利息, 只記得非常之高, 年利率保守估計應該是 10% 以上

融資買股票另一個風險, 就是可能會面臨斷頭的危險; 因為借你錢的公司基本立場是穩賺不賠, 但是股票哪有人可以保證只漲不跌, 所以融資買股票的契約之中, 借你錢的券商有權可以處分你的股票, 只要這支股票跌掉某個比率以上, 例如說 30%

以上面友達的例子來說, 現在 64.5 元, 所以馬其頓防線就在 70% 的地方 45 元, 意思就是只要跌破 45 元, 借給你錢的券商將有權利強制幫你賣掉, 假設賣在 44 元好了, 現在可以來計算這次慘痛戰役的損益

買進一張 64500 = 32250 (自己出的) + 32250 (借來的)
賣掉一張 44000 = 32250 (要還的) + 250 (假設的利息) + 11500 (你最後可以拿到的)

報酬率 = (11500 – 32250) / 32250 = -64%

而你這支股票也不過跌了 30% 罷了

當然這就是風險與報酬的觀念, 你可以槓桿撐起兩倍於股價的報酬, 當然也要承擔兩倍於股價下跌的風險

當然融資餘額高不見得代表股價完了, 還有太多因素需要考慮, 只能說這是指標之一

舉例來看好了, 台灣股市 6199 精威, 這是全世界第一大讀卡機代工廠, 就是讀記憶卡的啦, 他也是 Sandisk 最大的代工夥伴, 我曾經小小研究了一下這家公司, 覺得挺有潛力, 但是買進的價格未到, 目前是列入觀察名單中觀察 等時機成熟再下場買; 以下就揭露一下我這家公司的小部分研究, 也就是融資餘額的方面

依照規定, 一家公司被融資買進的上限取決於這家公司的大小, 根據資料, 精威的融資上限是 11,331 張 (對比一下 友達的上限是 108 萬張)

列出今年精威的融資餘額資料以及相對的股價

01/01 30元 2800張
03/19 40元 7000張
04/14 35元 8400張
04/30 32元 7500張

OK 看到什麼了? 四個月來股價幾乎已經回到年初的起點, 但是融資增加了 4700 張, 恩 4700 張有什麼意義? 7500張又有什麼意義? 我會從以下幾個角度來看

1. 7500 張已經是這家公司融資餘額的 66%, 這個指標是好是壞很難講
2. 4700 張的增加量, 但是股價一樣, 這個就很危險, 因為 “可能” 象徵著股票從法人手中轉手的散戶手中
3. 4700 張的增加量, 股價一樣, 對比一下這段時間以來股價的狀況, 可以大略推出這些融資買進的股票平均成本約在 35 元, 這是什麼意思, 就是當跌破 35 元的 30%, 也就是 25 時, 將是這些融資的平均斷頭價
4. 如果真的被斷頭了, 另外也要承擔賣不出去的風險, 賣不出去怎麼辦? 明天掛跌停繼續賣, 反正一定要賣出去, 因此這檔股票的成交量就非常重要, 這關係著最危險的事情發生時 能不能有效化解; 精威的週平均成交量只有三百張, 月平均也只有八百張, 當這幾千張的融資要掛點的時候, 一定非常危險; 最近已經可以些微看出這個現象, 4/14 ~ 4/30

這是單從籌碼面方面來看這家公司, 以上結論是不適合以現在價位投資, 當然我還看了其他東西例如他的財務報表等等, 總之要買就再等更低的價錢再說吧, 個人感覺只要跌破 30 元的精威風險大於報酬, 不過還是要再說一次融資也只是眾多指標之一